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Análisis Macro

Inversionistas argentinos enfrentan mejores acuerdos de deuda con provincias

Los gobiernos provinciales están presentando propuestas más generosas para sus acreedores que la acordada entre el soberano y sus bonistas. Una razón por la que las valoraciones son más altas es que la mayoría de las provincias tienen menos vencimientos de deuda a corto plazo.

 
 
 

Bloomberg

El acuerdo de reestructuración de la deuda de Argentina este mes fue un punto de referencia para que las provincias renegociaran sus propios bonos, estableciendo un mínimo, no un máximo, para lo que los inversores pueden esperar.

Los gobiernos provinciales están presentando propuestas más generosas para sus acreedores que la acordada entre el soberano y sus bonistas. Una razón por la que las valoraciones son más altas es que la mayoría de las provincias tienen menos vencimientos de deuda a corto plazo.

Si bien la mayoría de las negociaciones se encuentran en una etapa avanzada, los gobiernos regionales aún esperan la luz verde de la administración del presidente Alberto Fernández, que quiere que la provincia de Buenos Aires sea la primera en cerrar un trato. La estrategia: evitar que las conversaciones en otros lugares alienten a los acreedores a exigir mejores condiciones a la provincia más grande del país.

“El acuerdo soberano sentó un precedente y es positivo, pero las provincias no seguirán los mismos pasos”, dice Ursula Cassinerio, analista subsoberana de Moody’s Investors Service en Buenos Aires. “Sus propuestas son más amigables y sus procesos de endeudamiento serán más cortos”.

Buenos Aires

La provincia de Buenos Aires, que retomó las conversaciones con los acreedores la semana pasada, está negociando un acuerdo según el cual los bonos tendrán un valor presente neto de tres a siete puntos más alto que los bonos soberanos, que estaban valorados en casi 55 centavos por dólar de la deuda. -acuerdo de reestructuración. El plazo para aceptar la última propuesta expira el 14 de agosto, pero probablemente se extenderá una vez más, según personas con conocimiento directo de las conversaciones.

Mendoza

La provincia de Mendoza, que no cumplió con el pago de los bonos que vencen en 2024, inició conversaciones con los acreedores para reestructurar 500 millones de dólares en deuda externa. La última oferta de canje, presentada el 6 de julio, tiene un valor presente neto de 80 centavos por dólar a una tasa de salida del 10%, y vencerá el 28 de agosto. Hasta el momento, los tenedores de casi el 60% de los valores dieron su consentimiento. a la oferta. La provincia necesita llegar al 75% para evitar litigios.

Río Negro

La provincia de Río Negro, que está en mora luego de no pagar un cupón de bonos con vencimiento en 2025 a principios de julio, está ofreciendo un valor presente neto de cerca de 73 centavos por dólar a una tasa de salida del 11%, según una persona. familiarizado con el asunto. Si bien las conversaciones deberían ser más fáciles porque dos acreedores tienen el 50% de la deuda, la negociación se suspendió a solicitud del gobierno nacional, dijo la persona.

Córdoba

La provincia de Córdoba aún no ha dejado de pagar los bonos, pero contrató a JPMorgan Chase & Co, HSBC Holdings Plc y la firma de abogados Shearman & Sterling LLP para diseñar una estrategia de refinanciamiento de su deuda. El próximo pago de bonos de la provincia es en junio de 2021, por un monto de $ 725 millones de capital.

Neuquén

La provincia de Neuquén está en conversaciones con Citigroup Inc y su asesor de muchos años Quantum Finanzas SA para refinanciar aproximadamente $ 704 millones en deuda externa. Su última propuesta incluye una solicitud de consentimiento para extender los vencimientos de capital y recortar cupones sin una reducción de capital. Un grupo de acreedores rechazó la oferta, pero dijeron en un comunicado que siguen abiertos a dialogar con la provincia.

Salta

La provincia de Salta está en conversaciones con acreedores para reestructurar $ 380 millones y cuenta con el asesoramiento de Bank of America Corp y Banco Macro SA. El mes pasado, aprovechó el período de gracia para sus bonos externos con vencimiento en 2024 para trabajar en una propuesta que aliviaría sus obligaciones financieras en el corto plazo y lograría condiciones de sostenibilidad de la deuda, dijo la provincia.

Entre Ríos

La provincia de Entre Ríos contrató a HSBC para reestructurar su deuda en el exterior luego de no pagar un cupón el 8 de agosto. El primer pago de capital es en 2023.

Chubut

La provincia de Chubut recibió la aprobación del congreso local el 6 de agosto para renegociar su deuda externa. Los funcionarios ya habían contratado a UBS Group AG como asesor antes de una posible negociación. La provincia, que tiene $ 650 millones en bonos del exterior garantizados por regalías de petróleo y gas, tiene un pago que vence en octubre.

 

El acuerdo de reestructuración de la deuda de Argentina este mes fue un punto de referencia para que las provincias renegociaran sus propios bonos, estableciendo un mínimo, no un máximo, para lo que los inversores pueden esperar.

 

Análisis Macro

Sancionan incluir gastos sociales y royalties de las binacionales al PGN

Tras un extenso debate, el pleno de la Cámara de Diputados resolvió aceptar la ratificación de la Cámara Alta con respecto al proyecto de ley “Que integra el presupuesto de las Entidades Binacionales Itaipú y Yacyretá - lado paraguayo, al Presupuesto General de la Nación (PGN); y adopta el derecho positivo nacional para el funcionamiento administrativo de ambas entidades”.

 
 
 

De esta manera, el documento pasa al Poder Ejecutivo para su promulgación o veto. En caso de que el jefe de Estado acepte aprobar la Ley, de ahora en más los ingresos en concepto de royalties, compensaciones, gastos sociales, venta de energía y cualquier otro ingreso que provenga de ajustes y ampliaciones administrativos-financieros, y exceda el presupuesto corriente, correspondiente al lado paraguayo, serán incorporados al PGN.

Además, la ley faculta al Ministerio de Hacienda a realizar los ajustes normativos y reglamentarios, a los efectos de integrar al PGN la cuota correspondiente a la República del Paraguay de las entidades binacionales ya mencionadas.

Otro de los puntos resaltantes de la ley sancionada es que plantea la incorporación de la matriz salarial del sector público a los funcionarios permanentes de las entidades.

También que los directores de las binacionales presenten a la cartera fiscal sus propuestas presupuestarias para cada año como lo realiza actualmente las demás instituciones.

“No jueguen con Itaipú, porque es causa nacional; permitamos que ingrese la transparencia a esa caja negra que fue manejada por años, por políticos; basta de que manejen burócratas y tecnócratas, cómo se va a utilizar nuestro dinero de las binacionales”, señaló la diputada Kattya González (PEN), durante el debate.

Por su parte, el legislador Derlis Maidana (ANR), dijo estar de acuerdo con que se debe mejorar la ejecución y transparencia en todo lo que refiere a los gastos sociales de los entes binacionales. Sin embargo, refirió que “es pertinente modificar las normativas internacionales para que puedan ser utilizados de otra manera; de lo contrario, debe seguir así”.

Según la iniciativa -una vez promulgada- el Poder Ejecutivo deberá realizar la comunicación correspondiente a la República Federativa del Brasil y la República Federal Argentina, sobre las medidas administrativas resueltas, a fin de que se proceda a adaptar la normativa interna y la de los tratados de ambas Binacionales en lo que respecta a la administración de recursos y presupuestos que corresponden al Paraguay.

 
 

Análisis Macro

“La digitalización ya no es un reto”

Los jóvenes empresarios del país tras la pandemia se han puesto a trabajar en equipos, para poder salir juntos a enfrentar a la economía golpeada que deja el covid en todo el mundo.

 
 
 

César Durán, presidente de la Federación Iberoamericana de Jóvenes Empresarios (FIJE), relató que el impacto social, empresarial y político ha sido muy fuerte, pero que dentro de todo el rebrote de las empresas se podrá dar ya sea a mediano o largo plazo.

“Lo esencial radica en lo básico, tenemos todo: salud, techo, trabajo, pero yo les puedo decir que desde el poder estar vivo ya podemos ir trabajando, y aprendiendo incluso. El empresario tiene solo un camino, ir hacia adelante, capitalizar ideas en base a la experiencia”, explicó.

En el programa Estrategia y Liderazgo, los conductores Gustavo Picolla y Horacio Ferrao, consultaron también sobre los nuevos modelos de negocios; Durán expresó que luego de vivir una pandemia, la curva de aprendizaje ha sido alta, por ello lo que se viene para los próximos años ya se podrá trabajar teniendo en cuenta lo aprendido.

“La digitalización ya no es un reto, actualmente ya se está realizando ruedas de trabajo entre toda Iberoamérica, totalmente gratuita para iniciar relaciones con empresarios de otros países, focalizada sobre el Mercosur”, añadió.

Picolla consultó a su vez sobre cuáles son los desafíos a los que se enfrentan los empresarios al pasar de la versión de reuniones cara a cara a tan solo la modalidad virtual, el entrevistado resaltó que lo principal es la confianza.

“La cultura debe cambiar, estamos en un nuevo modo de vivir, debemos aprender a generar confianza y seguridad, este punto es uno de los desafíos más grandes que se atraviesa en la versión virtual, pero es posible”, comentó.

EXPECTATIVAS

Además, Durán afirmó que las expectativas para este tipo de espacios donde se puede hablar de exportación e importación, escuchar relatos por parte de los agentes, hacen que se cree una Iberoamérica próspera y sustentable.

Cabe resaltar que existe un manifiesto desde el FIJE, con puntos focalizados en temas como la disminución de obstáculos arancelarios entre países y también fomentar la digitalización para reimpulsar la reconstrucción económica.

“La respuesta a nivel mundial fue sorprendentemente positiva, estamos felices de ver lo que estamos logrando con estos diálogos entre actores de cambio. Este es un punto de encuentro para crear, compartir y aprender, estamos expectantes a lo que podremos lograr y de todo lo que podrá salir de este espacio”, concluyó.

 
 

Análisis Macro

Medios incrementaron audiencia durante pandemia

La Cámara de Anunciantes del Paraguay (CAP) realizó un estudio sobre el comportamiento de las audiencias en los medios durante la pandemia, que arrojó como resultado un aumento significativo en los indicadores de TV abierta o canales de aire.

 
 
 

Los datos refieren que la audiencia creció más del 15%, con picos de 40 puntos de rating (equivale a 40% de la población asistiendo ese medio en algún horario). Los horarios de mayor crecimiento fueron los noticieros y la cantidad de horas de avistamiento promedio se duplicó de 1.5 horas a 3 horas.

Carlos Jorge Biedermann, titular de la CAP, comentó que estas cifras se dieron a raíz de la incertidumbre que se vivió en estos primeros meses de cuarentena.

“Como se puede ver en el estudio, de enero a marzo la audiencia fue de 49.9%, luego llegaron los meses más duros ya antes mencionados y se alcanzó una audiencia de 65%; actualmente esto está mermando de vuelta y ya se ven a septiembre solo un 58%, porque evidentemente la gente ya empezó a salir y a tomaron otras alternativas a la hora de entretenerse”, explicó.

Los datos fueron tomados desde antes, durante y posterior a la etapa más estricta de la pandemia, la cual inició en marzo y abril y fue hasta junio 2020. La muestra mensual del estudio es de 4.800 encuestados (14.400 por trimestre), personas mayores de 12 y hasta 75 años de edad, en 5 regiones del país, Asunción y Central, Alto Paraná, Itapúa, Caaguazú, Guairá, Amambay y Concepción, cubriendo el 80% de zonas urbanas del país.

En lo que corresponde a la categoría de televisión paga, se encuentran plataformas como Netflix y señales de Tv cable (locales e Internacionales), también mostraron un gran crecimiento en audiencia de cerca del 40% en la primera etapa de la cuarentena.

Los canales que principalmente aportaron audiencia fueron los locales de noticias e informativos, que experimentaron un crecimiento en algunos meses, de más del 500% de su audiencia, anterior a la pandemia.

En la misma línea , las emisoras de radio (am y fm) crecieron más del 60% durante el periodo de encierro. Fue el medio que proporcionalmente tuvo mayor crecimiento, respecto al periodo anterior a la pandemia. Las radios AM y las FM noticiosas, fueron los medios que más aportaron a este crecimiento.

Las páginas web que incluyen a redes sociales, medios digitales, buscadores, plataformas streaming y sitios de e-commerce, fueron el segundo medio de mayor audiencia detrás de la TV de aire, llegando al 60% de consumo promedio del total universo.

Este análisis está acotado a personas menores de 35 años. Superaba incluso el 80% de consumo, durante la primera etapa de la cuarentena.

La audiencia durante la pandemia en páginas web de julio a septiembre se encuentran a 52.1%, pero en abril a junio llegaron a 59.5% y antes solo estaban a inicio del año a 43.6%.

 
 

Análisis Macro

Ley de Insolvencia rumbo a ser enviada a archivo

Por unanimidad, la Cámara de Diputados rechazó el polémico proyecto de Ley de Insolvencia. La mayoría de los parlamentarios coincidieron en que es una propuesta “indolente” que peligra la vida civil y comercial de mucha gente endeudada por la crisis económica que generó la pandemia del Covid-19.

 
 
 

De esta manera, el proyecto vuelve a la Cámara de Senadores, que deberá decidir si se ratifica en su versión o acepta el rechazo. En esta línea, varios legisladores de la Cámara Alta ya adelantaron que “recapacitaron” y aceptarán la decisión de los Diputados, por lo que la iniciativa sería enviada al archivo.

Durante el largo debate sobre la iniciativa presentada por el Poder Ejecutivo, los diputados coincidieron en que, si bien se debe actualizar la Ley de Quiebras, este no es momento oportuno para aprobar una medida que podría significar la “muerte civil de las personas”.

“Hay que rechazar el proyecto por no haberlo socializado, creó un miedo profundo en la gente. Existen artículos peligrosos y por ello que vuelva al Senado y sea analizado”, señaló el diputado Edgar Acosta (PLRA).

En este mismo sentido se expresó el legislador colorado Basilo Núñez, quien aseguró que la ley sólo dejará a los deudores a merced de los bancos y los síndicos de quiebra. Agregó incluso que la propuesta hará que haya más robos y corrupción.

Por su parte, el diputado Sebastián García (PPQ) calificó al Gobierno de “irresponsable e improvisado” por pretender que se trate una iniciativa como esta en plena pandemia. Además, reconoció que gracias a la presión ciudadana se logró que el proyecto sea rechazado.

De esta misma manera se pronunciaron varios diputados en la sesión y adelantaron que votarían por el rechazo del documento, y reiteraban que este debe ser un momento de apoyar a los emprendedores para que resistan los efectos de la pandemia, y no liquidar sus patrimonios.

CAMBIAN DE POSTURA

Mientras la Cámara Baja definía el rechazo al documento, senadores ya anunciaban que cambiaban de postura sobre la decisión inicial que tomaron. Tal es el caso del legislador Sergio Godoy y Amado Florentín, quienes a través de sus redes sociales anunciaban que acompañarán la decisión de Diputados.

“Ante la zozobra generada por las modificaciones a la ley de quiebra por el proyecto de ley de insolvencia y por la tranquilidad de la ciudadanía comprometo mi voto por la aceptación del rechazo”, escribió Amado Florentín.

TRATAMIENTO DESACERTADO

Por su parte, Cristian Sosa Maciel, director ejecutivo de la Asociación de Emprendedores del Paraguay (Asepy), manifestó que si bien es fundamental una actualización legislativa, es totalmente desacertado su tratamiento en un contexto “donde 9 de cada 10 emprendedores está con 50% menos de facturación que antes de la pandemia”.

Comentó que por esta razón desde la Asepy consideran favorable lo decidido por la Cámara Baja a la Ley de Insolvencia, de modo a que se garantice un análisis mucho más profundo de las complejidad, consecuencias e implicancias del proyecto.

Además, dijo que invitan a los diferentes sectores a generar un proceso de diálogo informado y mucho más participativo sobre la actualización legislativa de manera a que se entienda sus implicancias e incluir las sugerencias necesarias para asegurar que eventualmente este tipo de medidas favorezcan y ayuden a los emprendedores y Mipymes de todo el país.

PROYECTO

Cabe recordar que el Proyecto de Ley de Resolución de la Insolvencia (que actualiza la Ley N° 154/69 “De Quiebras”), fue remitido por Ejecutivo al Congreso en marzo de 2019. El documento tiene por objetivo resolver un estado de insolvencia a quien no pueda pagar su deuda, ya sea una empresa o una persona individual.

Sin embargo, varios de los puntos establecidos en la Ley fueron duramente cuestionados por diferentes sectores, ya que aseguraron que podría afectar a la economía paraguaya. El noveno artículo fue es uno de los más criticados, dado que establece un plazo muy corto para que los deudores encuentren alternativas para regularizar sus obligaciones.

El artículo menciona que 90 días luego del segundo incumplimiento de las obligaciones, el deudor deberá solicitar una convocatoria de acreedores, la homologación de un acuerdo extrajudicial o quiebra. Caso contrario, los acreedores podrán considerar que el deudor ya se encuentra en situación de quiebra.

Así también, otro de los puntos criticados estipula que el deudor será el que cubra los honorarios de los agentes síndicos de quiebras y de los auxiliares.